鋼鐵去產(chǎn)能疊加限產(chǎn)，供給收縮

根據(jù)國務(wù)院發(fā)布的鋼鐵化解過剩產(chǎn)能指導(dǎo)意見，今年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)為4500萬噸。截至7月末，全年目標(biāo)任務(wù)僅完成了47%，其中，浙江等四省份率先完成全年任務(wù)，河北等八省份完成進(jìn)度在10%—35%之間，重慶完成2.3%，內(nèi)蒙古等十省份和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)等地區(qū)尚未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)有關(guān)工作。市場對(duì)下半年鋼鐵加速去產(chǎn)能形成共識(shí)。

在去產(chǎn)能大背景下，鋼鐵限產(chǎn)活動(dòng)頻現(xiàn)。在接下來的8—10月期間，杭州G20峰會(huì)、唐山金雞百花電影節(jié)、唐山拉美企業(yè)家峰會(huì)以及唐山世園會(huì)閉幕式等大型活動(dòng)接踵而至，鋼鐵生產(chǎn)面臨環(huán)保壓力，預(yù)計(jì)當(dāng)?shù)劁搹S將有不同程度限產(chǎn)。在7月環(huán)保限產(chǎn)壓力包括江蘇中頻爐鋼廠環(huán)保督察和唐山抗震40周年紀(jì)念活動(dòng)環(huán)保限產(chǎn)的影響下，當(dāng)月粗鋼產(chǎn)量出現(xiàn)明顯下降。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，7月全國日均粗鋼產(chǎn)量215.5萬噸，較6月減少16萬噸或6.9%，逼近2月產(chǎn)量洼地。有鑒于此，我們認(rèn)為未來兩個(gè)多月里，環(huán)保壓力將繼續(xù)制約鋼鐵生產(chǎn)，鋼鐵供給將呈收縮狀態(tài)。
 

庫存方面，7月中旬以來的4周，螺紋鋼社會(huì)庫存持續(xù)回升，累計(jì)增加36.5萬噸，至387.2萬噸，同比降幅從41.4%收窄至24%。從庫存上升的城市分布來看，我們認(rèn)為庫存上升除了受需求季節(jié)性減弱的影響外，更重要的是與7月以來異常高溫、暴雨天氣以及工地環(huán)保停工等不可抗力因素有關(guān)，比如杭州及周邊城市工地為配合G20而停工。因此，近期庫存的持續(xù)上升存在多方面影響，不能簡單視為需求變差。鋼廠庫存方面，7月下旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存環(huán)比大幅減少8.1%，至1284萬噸，為4月下旬以來最低，同比下降15.1%。在當(dāng)前鋼廠利潤尚可、庫存壓力不明顯、“金九”需求旺季臨近的背景下，預(yù)計(jì)鋼廠降價(jià)拋售庫存的可能性不大。

房地產(chǎn)存量工程竣工和基建落地有望加速

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，1—7月存量房屋施工面積63.97億平方米，累計(jì)同比增長3.8%；房屋竣工面積累計(jì)同比增長21.3%，增速加快；但新開工面積累計(jì)同比增長13.7%，增速繼續(xù)放緩；購地面積累計(jì)同比下降7.8%，降幅在前6個(gè)月持續(xù)收窄后重新擴(kuò)大。由此可見，在房價(jià)高位運(yùn)行的刺激下，開發(fā)商正加速竣工去庫存。我們認(rèn)為，盡管房屋新開工面積增速呈現(xiàn)放緩態(tài)勢(shì)，但存量工程體量仍然較大，“金九”前后房地產(chǎn)竣工速度有望保持較高水平，支撐鋼材需求。

下半年基建投資有望加速。近日國家發(fā)改委表示，下半年將著力推進(jìn)重大項(xiàng)目建設(shè)，發(fā)揮中央投資計(jì)劃穩(wěn)增長、補(bǔ)短板、保就業(yè)的杠桿效應(yīng)，加大對(duì)中西部鐵路、棚戶區(qū)、水利、城市地下綜合管廊等重大項(xiàng)目和重點(diǎn)民生工程支持力度，增加就業(yè)崗位。1—7月，國家發(fā)改委批復(fù)的基建項(xiàng)目計(jì)劃投資金額累計(jì)9585.84億元，同比增長8.4%，但1—7月基建投資意外放緩，結(jié)束前4個(gè)月連續(xù)上升的局面，同比增速較前1—6月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，至18.71%。我們認(rèn)為，下半年基建項(xiàng)目落地可能加速，而且有望加碼。若參照2015年基建項(xiàng)目批復(fù)金額較2014年增長19%的情況來看，預(yù)計(jì)下半年基建投資仍有較大的加碼空間。

供需錯(cuò)配格局隱約可見

從7月的經(jīng)驗(yàn)來看，鋼廠環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致日均粗鋼產(chǎn)量大降，逼近年初產(chǎn)量洼地。當(dāng)前限產(chǎn)風(fēng)頻刮，力度有過之而無不及，8月產(chǎn)量估計(jì)將進(jìn)一步下降。